——这不是行情轮动，而是一场“增长逻辑”的集体换代

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你有没有发现一个反直觉的现象？

今年年报季，最亮眼的不是利润最高的公司，而是那些“跑得最快”的硬科技企业。

有的还在亏，但市场反而更放心；有的利润翻倍，却没掀起多大水花。

这不是情绪偏好，而是判断标准变了。

A股正在经历一次清晰的切换：增长从“要素驱动”，转向“创新驱动”。

芯片、AI、算力、通信设备这些硬科技赛道，开始成为业绩的核心发动机。

数据很直白：披露业绩预告的公司中，超四成报喜，而真正贡献弹性的，集中在硬科技细分领域。

为什么是现在？

因为两个浪潮叠加到了一起：

一边是全球AI算力投资持续加码，需求端极其旺盛；另一边是中国产业链在芯片设计、封测等关键环节实现突破。

结果就是——技术开始“换成现金流”，增长不再靠补贴和故事，米兰而靠产品和订单。

这也解释了一个看似矛盾的现象：“亏损收窄”，有时比“盈利暴增”更有价值。

前者意味着规模效应和技术壁垒正在兑现，后者却可能只是踩中了周期。

硬科技更像耐力赛，重要的不是起跑姿势，而是能不能一直跑下去。

当然，并非所有增长都值得追。真正有含金量的年报，至少要看三点：

增长是否可持续，

创新是否真能转化为产品与专利，

是否具备走向全球的能力。

能同时满足这三条的，才配得上“新质生产力”。

所以，今年年报季最重要的信号不是“谁赚得最多”，而是——

谁在为下一个五年打底。

（唐加文，笔名金观平；本文成稿后，经AI审阅校对）